央行加量平价续作MLF，专家认为近期降息可能性较低 世界即时

3月15日，央行开展4810亿元MLF操作，操作利率为2.75%，这是自2022年8月以来连续第8个月维持不变。业内人士分析认为，3月信贷需求仍较为旺盛，同时同业存单到期规模较高，银行中长期负债仍承压，MLF延续增量续作有助于维稳中长期流动性，符合预期。

加量续作保持信贷投放稳定

(相关资料图)

3月MLF操作量为4810亿元，鉴于当月有2000亿元MLF到期，实现净投放2810亿元，为连续第四个月加量续作。

仲量联行大中华区首席经济学家兼研究部主管庞溟表示，在MLF到期规模相对不大的情况下，今日央行的操作延续了近期增量平价续作MLF的方式，既可以补充银行支持实体经济所需长期资金，又可以熨平专项债前置发放对流动性的短期扰动，明确了流动性将继续保持合理充裕的政策导向。“表明了‘经济下行时不搞大水漫灌、经济回升时也不急转弯’的政策稳健性以及明确货币政策将继续保持合理充裕。”庞溟表示。

东方金诚首席宏观分析师王青认为，本次加量续作来源于新增信贷强劲增长。他表示，年初两个月，信贷新增合计同比多增达1.5万亿，短期内新增信贷仍有望保持同比多增态势，当前银行体系需要适度补充中长期流动性。3月以来，1年期商业银行（AAA级）同业存单到期收益率已升至2.70%上方，正在接近2.75%的MLF操作利率水平，商业银行对MLF操作的需求在增加。本月MLF加量续作，将直接为银行补充中长期流动性，有助于保持信贷投放的稳定性和连续性。

此外，王青还表示，受年初贷款高增、经济回暖预期升温等因素影响，2月DR007月均值升至2.11%，已略高于央行7天期逆回购利率（2.00%），除了通过公开市场实施逆回购适时“补水”外，加量续作MLF也能起到缓解资金面收紧的作用，同时释放稳货币信号。

值得一提的是，植信投资首席经济学家兼研究院院长连平表示，受境外个别银行破产的负面影响，近两日资金市场出现较小恐慌情绪，理财产品可能有小幅异动，短期利率小幅回升。此时央行释放积极信号，适度增加流动性供给，缓解市场紧张情绪。

短期内降息必要性较低

在3月3日举行的“权威部门话开局”发布会上，央行行长易纲曾表示，目前我国货币政策的一些主要变量的水平是比较合适的，实际利率的水平也是比较合适的，明确了央行对近期利率调整的方向。

民生银行首席经济学家温彬认为，目前继续通过降息引导LPR下降的意义有限。他表示，4月起同业存单到期量将呈现较大幅度回落，供给端压力减轻，同业存单利率也将趋于稳定，整体围绕政策利率中枢波动，短期降准落地的必要性降低。

2023年各月份同业存单到期规模（亿元）

“受到人民币汇率、其他主要经济体加息空间与节奏的不确定性等因素制约，以及目前经济形势向上向好、社会预期稳定、发展信心提振等积极因素不断积累，短期来看降息的必要性和迫切性不算高。”庞溟表示，今年内存在适度降准0.5到1个百分点的可能性，年中流动性较为紧张的时点和四季度MLF到期的高峰时点降准可能性较高。此外，通过定向降准来加大对薄弱环节和重点新兴领域的支持是行之有效的方法。

另外，从稳楼市角度，王青认为，尽管当前部分地区楼市出现小阳春，着眼于推动房地产行业尽快实现软着陆，监管层仍有可能于上半年下调5年期以上LPR报价。“趋势上看，2023年上半年新发放居民房贷利率还将经历一个持续下调过程，这是改善楼市需求的关键所在。”

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